骑士乳业在2024年第一季度实现营业收入2.37亿元，同比增长7.23%；但归母净利润小幅下降4.18%至1,737.74万元。值得注意的是，公司扣非净利润同比增长82.84%至3,290.95万元，主要由于提前在期货市场锁定原材料价格导致浮亏产生的投资收益为-703.01万元。2023全年，公司实现营业收入12.56亿元，同比增长32.55%；归母净利润则增长31.03%至9,385.19万元。
开源证券预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.11亿元、1.29亿元和1.51亿元，将分别对应每股收益（EPS）约0.53元、0.61元和0.72元/股，当前股价的市盈率（PE）对应为8.4倍、7.2倍和6.1倍。鉴于公司规模化、集约化奶牛养殖及其循环经济模式，开源证券维持其“增持”评级。
截至2023年年底，公司养殖奶牛数量超过2.2万头，其中成母牛接近1万头，每日产鲜奶约300吨。公司现有多条奶制品生产线，日处理鲜奶能力达1000吨。2023年，公司牧业生鲜乳营收达到4.58亿元，同比增长32.85%，毛利率提升至29.32%。主要客户蒙牛乳业贡献了销售额5.08亿元，占总营收的40.44%。公司募投项目“骑士乳业奶牛养殖项目”已投入资金1.04亿元，投入进度为46.74%，其中包括挤奶机器人预付款，导致其他非流动资产同比增加103.49%。
骑士乳业的现代化制糖工厂年产能达到10万吨，2023年白砂糖营收3.99亿元，同比增长67.83%。为锁定产品利润并降低经营风险，公司计划在期货市场开展白糖、豆粕、尿素等期货的套期保值业务。此外，公司决定对乳业奶粉二期项目追加投资2500万元，以应对原材料上涨及未来规划需求。
风险提示包括原奶价格波动风险、糖价波动风险以及主要客户集中度较高风险。