万华化学新材料事业部于6月29日成功实现年产20万吨POE（一种新型光伏胶膜材料）项目的全流程贯通，并当日产出合格产品。这标志着国内首套大规模自主研发的POE工业化装置高质量启动成功，为公司在POE领域的提前布局奠定基础。
POE（聚烯烃弹性体）胶膜以其出色的水汽阻隔能力、抗老化性能和抗PID性能（潜在诱导电流衰减）成为光伏组件封装的首选材料，并且在市场需求不断增长。据QYResearch预测，至2029年，全球光伏POE胶膜市场规模将达37.3亿美元，预测年均复合增长率（CAGR）为8.6%。此前，POE市场主要由海外企业垄断，但随着国内光伏新能源行业的迅速发展，对光伏级POE胶膜的需求逐渐增加，并推动国内化工企业竞相布局POE产能。
万华化学的此次成功启动标志着公司凭借持续的研发投入和生产能力，成功打破了国外对大规模POE生产的垄断地位。公司成为国内首家实现POE大规模生产的企业，预计将提前与优质客户深入绑定，助力后续项目的顺利推进。
公司在POE上下游领域的布局完善，整体规划年产能达60万吨，其中蓬莱基地的40万吨项目预计于2025年末建成投产。公司在上游供应链中对α-烯烃单体和催化剂的布局，包括自主研发的催化剂、在烟台产业园建设的高端α-烯烃项目，以及在下游光伏胶膜领域的合资公司等，显示了公司在产业链中的显著优势。
根据光大证券维持的盈利预测，万华化学24-26年的归母净利润预计分别为207亿元、248亿元和273亿元。作为全球聚氨酯行业的龙头企业，万华化学通过延伸布局石化、精细化工与POE等新材料项目，未来有望实现产业链一体化效能的全面提升，前景看好，维持“买入”评级。
风险提示包括产品及原材料价格波动、产能建设风险以及下游需求不及预期。