6月16日，华福证券在其发布的一般研究报告中指出，德昌股份通过“家电+汽零”双轮驱动的业务布局，未来成长空间持续扩大。
德昌股份前身始建于1998年，初期致力于吸尘器线路板和五金件等配件的生产。自2002年起，宁波德昌电机制造有限公司成立，开始电机和家用吸尘器的研发生产；2012年则同国际知名品牌达成合作，生产研发吸尘器整机。此后，公司持续拓展业务，2017年设立子公司宁波德昌科技有限公司，进军汽车EPS无刷电机领域；2018年与国际品牌合作，研发生产美容美发产品；2019年通过成立子公司宁波德昌电器，进军家庭健康护理行业。2021年，德昌股份在上交所成功上市。
报告指出，德昌股份在家电代工业务上拥有稳定的优质客户，主要客户包括创科实业（TTI）、海伦特洛伊（HOT）和尚科宁家（SharkNinja）。创科实业地板护理业务的年营收规模约10亿美元，HOT年营收稳定在20亿美元，德昌股份从这些客户中获得稳定订单。
在汽车零部件方面，根据智研咨询数据，2022年国内EPS电机需求量约1894.8万台，其中国产量667.7万台，合资及进口量1261万台。EPS电机作为汽车的核心零部件，国产替代还有较大空间和潜力。
根据德昌股份公告，2023年公司在EPS电机和刹车电机领域获得了4个新定点项目，全生命周期总销售金额超过14亿元，截至2023年底，公司累计实现的30个汽车电机项目定点中有18个已实现量产，2024-2026年定点金额超过23亿元，公司2023年汽车电机年销量突破120万台，年设计产能超过300万台。
华福证券预计，德昌股份在2024至2026年分别实现归母净利润4.07亿元、5.20亿元和6.44亿元，分别同比增长26%、28%、24%。根据iFinD一致盈利预测，公司可比公司PE均值2024年20.2倍、2025年17.3倍，高于德昌股份的18.7倍和14.7倍。鉴于公司家电和汽零业务的迅速发展，华福证券首次覆盖德昌股份并给予“买入”评级。
此外，报告提醒行业需求不及预期、原材料价格大幅上涨和汇率大幅波动等风险因素。