华润微电子股份有限公司（688396.SH）发布的2023年年度报告和2024年第一季度报告显示，公司业绩在短期内受市场低迷和逆周期布局影响承压。2023年，公司实现营业收入99.01亿元，同比下降1.59%，归母净利润为14.79亿元，同比下降43.48%。2024年一季度，公司实现营业收入21.16亿元，同比下降9.82%，归母净利润为0.33亿元，同比下降91.27%。
因国内半导体行业处于周期性下行调整阶段，公司在2023年加大了研发投入，达到11.54亿元，同比增长25.30%，占营业收入的比例为11.66%。尽管研发投入和逆周期布局带来短期压力，但公司在新的集成电路和封测基地等方面的项目逐步推进，预计将为未来业绩增长提供动力。
在高端应用领域的占比也稳步提升，泛新能源领域（车类及新能源）占比39%，消费电子领域占比34%，工业设备占比16%，通信设备占比11%。公司在汽车电子和新能源领域的产品市场份额提升，第三代半导体SiC产品进入知名车企供应链。公司预计2024年这些领域仍将实现增长，特别是MOSFET应用领域的高端化进一步提升。
公司在重庆和深圳的12吋产线项目分别聚焦功率器件和特色模拟功率集成电路，预计2024年底将实现通线投产，满产后年产能达到48万片。同时，先进功率封测基地的量产规模快速提升，预计封装板块整体营收也将大幅增长。此外，高端掩模项目突破40nm技术节点，预计在2024年实现量产。
根据预测，公司2024年至2026年的收入分别为109.30亿元、121.69亿元和136.67亿元，每股收益（EPS）分别为1.13元、1.30元和1.44元。目前股价对应的市盈率（PE）为33.8、29.4和26.6倍。鉴于公司逆周期布局、新产品和产能扩张的进展，华鑫证券首次覆盖并给予“增持”评级。
风险提示包括宏观经济风险、产品研发进度不及预期的风险、行业竞争加剧的风险和下游需求不及预期的风险。