日前，申万宏源证券发布的点评报告指出，滨江集团2024年度业绩同比增长1%，符合市场预期，逐步确立其作为高质量房产企业的标杆地位。全年营业收入为692亿元，同比下滑1.8%；归母净利润25.5亿元，同比上涨0.7%；扣非归母净利润24.3亿元，同比增长1.2%。
毛利率和归母净利率分别为12.5%和3.7%，与去年同期相比，毛利率下降4.2个百分点，归母净利率略微上升0.1个百分点。三费费率为2.7%，同比下降0.4个百分点，其中销售费率持平，管理费率降低0.3个百分点，财务费率下降0.1个百分点。由于合联营企业投资收益减少，计提资产减值损失和信用减值损失分别为8.7亿元和2.6亿元，同比减少分别为77%和50%。
尽管整体市场销售额有所下滑，滨江集团2024年销售额达到1116亿元，同比下降27.3%，但销售均价提高至每平方米4.7万元，显著高于同行业平均水平。克而瑞排名第9位，同比提升2位，并且连续7年蝉联杭州市市场份额第一。
在土地投资方面，滨江集团2024年拿地金额为448亿元，同比减少22.2%，主要集中于杭州，杭州占比达97%。尽管拿地面积同比减少44%，拿地均价却上升38.7%至每平米2.4万元。得益于积极的土地投资策略，公司杭州市场的土地份额从2023年的25%提高到2024年的38%。
滨江集团有息负债持续减少，融资成本快速下降至3.4%，显示出优异的财务管理能力。至2024年末，公司位于三条红线绿档，剔预负债率为57.9%，净负债率为0.6%，现金短债比为3.6倍，货币现金为371亿元，同比增加14%。
鉴于结算毛利率的下降，申万宏源小幅下调滨江集团2025-2026年归母净利润预测分别为28.1亿元和31.0亿元，并引入2027年预测为34.8亿元。维持“买入”评级，认为滨江集团深耕杭州30年，销售和财务表现稳健，未来销售弹性和毛利率潜力依然可观。
风险提示包括地产调控政策超预期收紧和杭州房地产市场走弱。