兴业证券于2024年2月28日发布研究报告，对香飘飘的业务发展和未来前景给予积极评价，首次覆盖给予“增持”评级。报告指出，香飘飘作为奶茶行业的领跑者，自2005年成立以来专注于冲泡奶茶领域，并连续11年保持行业龙头地位，市占率高达60%以上。2017年以来，公司通过开拓即饮业务构建了第二增长曲线，包括推出亿元级大单品Meco果汁茶及兰芳园冻柠茶，2023年还发布了新一轮股权激励计划，并见证了冲泡业务的快速恢复及即饮业务的增量增长。
报告进一步分析称，香飘飘通过冲泡和即饮双轮驱动，加上渠道深耕，推动了公司的发展。从产品端看，公司拥有三大品牌：香飘飘、Meco果汁茶和兰芳园，分别定位于不同的消费人群和消费场景。渠道端，公司不仅加强了渠道下沉，而且聚焦重点城市和门店，推进产品宣传和“冰冻化建设”。截至2022年，公司拥有四大生产基地总产能达68万吨，其中液体产能已达49万吨，为即饮业务的快速发展提供了有力支持。
财务预测方面，兴业证券预计香飘飘2023年至2025年的营业收入和归母净利润将持续增长，其中2023年营业收入和归母净利润同比增长分别为16.41%和21.78%。基于这一乐观预测，报告给出了股票的“增持”评级。
报告最后提醒，香飘飘未来发展存在包括新市场拓展不及预期、产品单一化以及季节性和原材料价格波动等风险。兴业证券强调，报告中的观点完全出自其研究团队，不代表公司观点，亦不构成任何投资建议。投资者应仔细阅读研究报告中的风险提示和免责声明，并自担投资风险。