兴业证券发布的研究报告显示，厦钨新能（厦钨新能）2024年第三季度实现营收35.82亿元，同比下降28.37%；归母净利润为1.28亿元，同比下降18.59%；扣非后归母净利润为1.22亿元，同比下降13.87%。总体业绩符合市场预期。
报告指出，厦钨新能第三季度锂电正极材料产品销量达到2.63万吨，环比增长28.16%。然而，由于碳酸锂等原材料价格大幅波动，正极材料平均单吨售价为13.6万元，环比下降7.0%。尽管价格有所下滑，但下游消费电子需求恢复，钴酸锂出货同比增加38.22%至1.39万吨。总体来看，营收略有下降。单吨扣非净利润为0.46万元，环比下降18.7%，主要由于行业竞争加剧和碳酸锂库存跌价损失影响。
在固态电池领域，厦钨新能持续取得新突破。公司积极开发适用于硫化物全固态电池的高镍单晶正极材料，实现百公斤级样品供货，并与日韩客户合作开发硫化物全固态多晶正极材料，取得良好效果。此外，公司还成功研发第二代低残碱、高比表的锂镧锆氧LLZO和磷酸钛铝锂LATP粉体及浆料，用于正极材料包覆和提高固态电池的安全性。
公司产品矩阵持续丰富，与知名消费电池企业合作研发的NL全新结构正极材料在能量密度、快充、循环和成本等方面表现优异，预计将在3C消费电子、机器人、低空经济和固态电池等领域广泛应用。
展望未来，兴业证券预计厦钨新能年出货量将保持稳定增长，尽管行业供需格局尚未反转，但凭借其在消费电池和固态电池领域的技术优势，盈利能力有望逐步修复。预测公司2024-2026年有望实现归母净利润分别为5.55亿元、9.45亿元和15.66亿元，对应当前股价的市盈率分别为44.7倍、26.3倍和15.8倍，维持“增持”评级。
风险提示包括：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅波动和海外政策变化超预期。