石头科技发布的2024年三季度财报显示，前三季度公司实现营业收入70.07亿元，同比增长23.17%；归母净利润14.72亿元，同比增长8.22%；扣非净利润11.86亿元，同比下降5.40%。其中，第三季度实现营业收入25.91亿元，同比增长11.91%；归母净利润3.51亿元，同比大幅下降43.40%；扣非净利润3.25亿元，同比下降45.25%。
公司表示，第三季度收入增速环比有所收窄，但仍实现双位数增长。内销方面，奥维云网数据显示，公司当季内销同比实现较快增长，尽管价格小幅下滑，销量增长较快；外销方面，预计北美市场继续增长，主要由于公司成功进入BestBuy等关键渠道。然而，欧洲市场由于经营模式从经销切换为自营，导致收入确认推迟，拖累了整体收入增速。
公司第三季度毛利率同比下降4.72个百分点，主要由于产品价格松动、竞争加剧及区域收入结构变化。销售费用率同比上升7.29个百分点，归因于品牌营销投入增加、自营模式提升以及欧洲区域投入与收入确认错期；此外，管理、研发、财务费用率分别同比上升1.16、1.92和0.64个百分点。综合这些因素，公司归母净利率同比下降13.26个百分点，使得业绩有所下滑，但预计四季度盈利能力有望改善。
根据奥维云网数据，2024年第40至42周（9月30日至10月20日），公司线上三大品类销售额同比增长1215%。补贴政策惠及扫地机品类推动需求快速回升，加之公司在抖音和线下渠道的布局，有望带动公司四季度收入增长。尽管短期利润有所下滑，但公司主动应对海内外竞争，调整产品结构与经营模式，强化品牌宣传，各项投入有望充分转化，叠加规模增长，预计利润可恢复稳健增长。
国联证券维持公司“买入”评级，预计2024-2026年公司营收分别为110亿元、135亿元和162亿元，分别同比增长28%、22%和20%；归母净利润分别为22.05亿元、25.02亿元和28.46亿元，分别同比增长7%、13%和14%，对应市盈率为22.2倍、19.6倍和17.2倍。
风险提示包括政策兑现不及预期、原材料价格及汇率波动、外需改善不及预期等。