老凤祥公司2024年第三季度财报显示，由于金价持续上涨导致终端动销承压，影响加盟商的拿货意愿，加之总部通过让利和金条占比提升促销，毛利率亦受到阶段性影响，三季度业绩表现低于预期。
2024年前三季度，老凤祥实现营收525.82亿元，同比下降15.28%；归母净利润为17.76亿元，同比下降9.60%；扣非归母净利润为16.98亿元，同比下降14.20%。第三季度单季营收为126.23亿元，同比下降41.89%；归母净利润为3.72亿元，同比下降46.2%；扣非归母净利润为2.39亿元，同比下降65.25%。
财报显示，金价屡创新高导致终端动销乏力，加盟商拿货意愿降低。同时，公司通过首饰金与金条批价让利提升动销效果，但9月订货会金条销售占比显著提升，导致毛利率承压。具体来看，三季度公司毛利率为6.52%，同比下降0.98个百分点；归母净利率为2.95%，同比下降0.24个百分点；扣非归母净利率为1.89%，同比下降1.27个百分点。期间费用率为2.61%，同比上升1.03个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比上升0.27个百分点、0.60个百分点、0.03个百分点和0.14个百分点，至1.16%、1.08%、0.07%和0.03%。
国泰君安在报告中维持对老凤祥的“增持”评级，但下调2024-2026年的每股盈利预测分别至3.82元、4.21元和4.57元，并将目标价从70.50元下调至61.12元。报告指出，老凤祥正在深入推进国企改革，包括实施职业经理人制度和优化组织结构，这些举措有望提升企业的业绩弹性。
尽管业绩短期内受挫，但国泰君安对老凤祥在未来市场回暖中的表现持谨慎乐观态度。同时，分析师提醒，国企改革推进不及预期及金价波动仍是未来业绩的不确定因素。