万华化学公司发布的2024年9月月报显示，受益于聚合MDI价格上涨以及成本控制，公司基本面有所改善。报告指出，2024年第三季度，万华化学的价差指数为72.77，较第二季度上升1.20，处于历史9.66%分位数，公司预计Q3归母净利润为41亿元。
截止10月10日，公司聚氨酯板块的价差指数为87.73，较上季度上升5.22，处于历史16.23%分位数；石化板块的价差指数为65.62%，较上季度下降4.24，处于历史8.30%分位数；新材料板块的价差指数为36.69，较上季度下降1.88，处于历史8.53%分位数。
报告称，2024年9月，聚合MDI均价为18123元/吨，同比上涨7.94%，环比上涨3.83%；纯MDI均价为18413元/吨，同比下降16.47%，环比下降3.24%。10月11日，聚合MDI价格为18500元/吨，纯MDI价格为18100元/吨。此外，海外MDI装置非计划停产频发，国内聚合MDI出口量显著增长，1-8月出口量合计80.97万吨，同比增长3.62%。
下游市场方面，2024年8月国内家用电冰箱产量为898万台，同比增加4.70%，出口量为732万台，同比增加20.59%。国内冰箱和冷柜的产销量均有所增长。然而，2024年8月国内汽车产销量同比下降，房屋新开工面积累计同比下降22.5%，房屋施工面积累计同比下降12.0%。
考虑到万华化学主要产品价格价差，国海证券预计公司2024至2026年营业收入分别为1906亿元、2305亿元和2618亿元，归母净利润分别为180亿元、236亿元和297亿元，维持“买入”评级。
风险提示包括项目建设不及预期、市场波动、新产品表现不佳、行业竞争加剧、产品价格和原材料价格波动、终端需求不足。