华源证券于10月13日发布了关于天坛生物的点评报告，指出公司在2024年第三季度的净利率持续提升，长期成长前景良好。
天坛生物发布了2024年前三季度的业绩快报，报告期内公司实现营业收入40.7亿元，同比增长1.28%；归母净利润为10.5亿元，同比增长18.5%。在2024年第三季度，公司实现营业收入12.3亿元，同比下滑7.4%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长1.7%。
公司2024年第三季度的归母净利率达到了26.5%，相比2024年上半年的25.5%进一步提高。尽管收入端受基数和短期渠道发货波动的影响而出现一定承压，但公司凭借产品价格的提升和有效的成本费用管控，净利率稳步上升。天坛生物作为国内血制品行业的龙头企业，其长期成长潜力依然被看好，尤其是在静丙产品需求旺盛的背景下，行业供需整体稳定。
公司在“十四五”期间获得了多个采浆站，进一步夯实了其在血制品领域的领先地位。截至2024年上半年，公司拥有102个采浆站（其中80个在营），采浆量达到1294吨，同比增加约15%。在过去三年内，公司新获批了43个采浆站，展示了其在行业内的强大实力。考虑到国药集团的支持，未来公司在新批采浆站方面有望继续取得突破，具备成为全球生物医药细分领域巨头的潜力。
在产品梯队方面，成都蓉生的第四代层析静丙（10%）已经上市销售，相比第三代产品更加安全高效，预计未来将成为公司吨浆利润增长的重要驱动力。此外，公司还有多个在研产品正在推进，包括兰州血制的人凝血酶原复合物、成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa等，后续产品梯队的逐步完善将有助于进一步提升公司的盈利能力。
基于短期季度业绩承压，华源证券下调了对天坛生物2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.0亿元、15.6亿元和18.5亿元，同比增长17.5%、19.5%和19.0%。当前股价对应的市盈率为35倍、29倍和25倍，维持“买入”评级。
华源证券提醒投资者注意，竞争格局恶化、销售不及预期以及行业政策变化可能对公司产生负面影响。