中金公司8月22日发布的研究报告指出，北方导航（股票代码：XXXX）2024年上半年的业绩低于市场预期，主要受母公司相关产品合同签订进度影响，需求未如期释放。上半年公司实现营业收入2.93亿元，同比下降82.98%；亏损0.74亿元，扣非后亏损0.86亿元。第二季度公司实现营业收入2.14亿元，同比下降81.16%，环比增长172.73%；亏损0.24亿元。
北方导航上半年业绩低于预期，主要是由于母公司产品合同签订进度未能如期进行。母公司相关产品未如期签订合同影响了收入规模。而在子公司层面，衡阳光电、中兵通信和中兵航联分别实现收入0.74亿、0.87亿和1.20亿元，同比下降20.11%、43.64%和13.39%。
尽管业绩承压，但北方导航的毛利率同比上升8.75个百分点至35.29%，其销售、管理和研发费用分别同比变化为-7.57%、+1.82%、+3.03%。公司前瞻指标扩张稳健，主要体现在存货和合同负债的增加。公司在2024年上半年维持较高研发支出，同比增长3.03%至1.09亿元，并在技术创新方面有多个课题立项。
北方导航长期以来致力于推动制导控制、无人巡飞和电台通信装备的产业化发展。报告指出，随着远程精确制导装备等领域需求逐步恢复，公司有望持续受益于市场景气边际改善。此外，公司实施多层次中长期激励机制，包括股票期权激励和员工创新贡献激励办法等，旨在提高公司的治理效率和长期发展动能。
中金公司维持对北方导航2024和2025年净利润预测分别为2.11亿和2.78亿元不变，并给予“跑赢行业”评级和目标价10.20元，对应2025年55.0倍市盈率，与当前股价相比，潜在涨幅为24%。
需要注意的是，由于产品及订单交付可能不及预期，投资风险仍然存在。