纳睿雷达发布的2024年半年度报告显示，由于订单交付问题，公司24H1业绩承压。报告期内，公司实现营收0.73亿元，同比增长0.84%。扣非归母净利957万元，同比下降43.31%。其中，24Q2营收为0.41亿元，同比增加11.43%，环比增长31.13%；扣非归母净利622万元，同比下降32.76%，环比增长85.65%。
营收端压力主要因2023年订单较少以及2024年新增订单集中在5-6月签署，导致上半年交付及验收项目有限。尽管如此，公司24H1新增项目签署合同金额约为5.4亿元，超过2022年和2023年营收总和。合同负债同比大幅增加725.29%，达到6448万元，显示出未来订单前景依然乐观。
毛利率方面，24H1毛利率为78.8%，同比增加5.51个百分点，创下历史同期最高水平；24Q2毛利率77.24%，同比增长11.02个百分点。尽管毛利率提升，但24H1净利润为588.91万元，同比下降69.60%，主因研发费用增长839万元，同比增加29.62%，以及捐赠600万元人民币和计提824万元坏账准备。
费用管理方面，公司24H1研发、销售和管理费率分别为50.44%、15.76%和17.82%。其中，研发费用大幅增加主要因公司加快研发C/S/Ku波段相控阵雷达。销售及管理费用同比呈下降趋势，显示产品技术以及规模优势显现。经营性净现金流表现显著，24Q2为4539.34万元，同比增加151.60%。
在成长驱动方面，公司气象雷达、水利测雨雷达、民航空管雷达、低空雷达及防务雷达等各领域均取得显著进展，并发布了多个新产品，扩大了产品和市场覆盖范围。
面对短期订单与交付错配问题，天风证券调整对纳睿雷达2024-2026年交付目标及盈利预期，将24/25/26年净利润目标调整为2.44/5.87/8.26亿元，继续维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、技术研发、应收账款以及政府补助变化风险。