国盛证券在其8月6日发布的点评报告中指出，汤臣倍健（300146.SZ）2024年上半年实现营收46.1亿元，同比下降17.6%；实现归母净利润8.9亿元，同比下降42.3%。其中，第二季度营收19.7亿元，同比下降20.9%；归母净利润1.6亿元，同比下降68.1%。
报告分析表示，汤臣倍健的主品牌和子品牌在第二季度的营收均出现明显下降，其中主品牌同比下降22.5%，健力多品牌同比下降33.7%，Life-space在国内及国外市场分别同比下降17.4%和4.4%。线上渠道和线下渠道的收入也分别同比下降20.5%和15.8%，其中线上渠道受到基数效应影响更大，线下渠道则受药店人流量下降影响。整体而言，国内外市场的竞争强度保持较高，企业在高基数下增长承压。
毛利率方面，汤臣倍健在第二季度同比下降3.6个百分点至66.8%，这主要是由于行业内持续的高强度竞争导致线上毛利率下降及渠道结构变化的影响。同时，公司在销售和管理费用率上出现同比分别上升7.9和2.4个百分点的情况，主要是费用前置投放及收入规模下降所致，最终导致第二季度净利率同比下降12.6个百分点至8.2%。
尽管短期业绩因高竞争强度和费用上升受压，但报告指出，汤臣倍健的中长期战略定力依旧。公司在2024年作为新三年规划的开局之年，将会继续坚持强科技、强品牌的战略，推进核心产品迭代升级和费投效率优化，预计对业绩稳定及经营效率提升有正面影响。
基于当前高竞争强度和公司内部调整，国盛证券下调了汤臣倍健2024至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为12.0亿、14.6亿和16.3亿元，相比之前预测分别调低31.5%、21.9%和11.7%，并维持“增持”评级。风险提示包括消费力恢复不及预期、行业竞争加剧及大单品培育不及预期等。