天风证券发布的豪悦护理2024年报点评报告显示，尽管公司收入有所增长，但全年利润下降显著。公司24年第四季度收入增至8.9亿元，同比增长30.2%，但归属母公司净利润下降27.6%至0.93亿元，扣非归属母公司净利润同比下降33.6%至0.88亿元。全年收入29.3亿元，同比增长6.3%，但归属母公司净利润下降11.7%至3.9亿元，扣非归属母公司净利润同比下降11.1%至3.8亿元。
豪悦护理的毛利率在全年达到27.9%，同比上升1个百分点，但归属母公司净利率下降2.7个百分点至13.2%。公司利润下降的主要原因包括增加自有品牌推广费用和利息收入减少等因素。2024年公司销售费用同比上升55.95%，财务费用增长29.56%，且信用减值损失增加约1000万元。
分产品来看，婴儿卫生用品全年收入20.6亿元，同比增长4.3%，毛利率提升0.8个百分点至23.9%；成人卫生用品收入5.5亿元，同比略降0.6%，但毛利率提高1.3个百分点至28.9%；其他产品如湿巾等收入2.3亿元，同比大增57.6%，毛利率下降8.3个百分点至47.5%。
区域方面，公司境内市场收入23.9亿元，同比增长1.0%，毛利率小幅下降0.2个百分点至25%；境外市场收入4.5亿元，同比增长46.7%，毛利率大幅提升5.3个百分点至36.7%，得益于泰国豪悦营业收入的显著提升。
尽管面临挑战，公司通过多元化客户群和海外市场渠道积极拓展婴儿尿裤业务，预计将受益于市场需求的回暖和中国生育政策的支持。公司近期通过收购湖北丝宝股份有限公司旗下品牌进一步提升自身品牌实力。
展望未来，天风证券预计豪悦护理2025至2027年归属母公司净利润分别为5.0亿、5.6亿和6.2亿元。尽管市场竞争和成本压力仍然存在，但公司通过优化产品结构和扩大市场份额，预期将实现稳定增长。风险提示包括市场竞争加剧、自主品牌发展不及预期、产能扩展未达预期及原材料价格波动等。