民生证券在4月16日发布的点评报告指出，万华化学2024年实现销售收入1820.69亿元，同比增长3.83%，但归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%。2025年第一季度，公司销售收入为430.68亿元，同比减少6.70%，但环比增长24.96%；扣非归母净利润为30.40亿元，同比下降26.33%，环比增加25.07%。
尽管盈利水平承压，万华化学的各产品系列在2024年保持了较高的增长速度。聚氨酯系列产品销量同比增长15.34％至564万吨，石化系列产品销量同比增长15.89%至547万吨，精细化学品及新材料销量同比增长27.67%至204万吨。2025年第一季度，这些产品销量环比有所下滑，显示出市场需求存在波动。
公司在研发方面也取得了显著成果，包括园区装置工艺优化和多项新技术的开发与投用，进一步巩固万华MDI、TDI产品在全球市场中的领先地位。此外，公司精细化学品和高端化工新材料实现多项突破，自主研发的POE装置和VA全产业链等项目一次性开车成功。
截至2024年末，万华化学MDI的产能达到380万吨，随着福建MDI技改扩产完成，预计2026年将增至450万吨。TDI产能在2024年为111万吨，预计到2025年5月将增至144万吨。公司还在积极推进聚醚多元化和石化业务的扩张，预计这些措施将显著提升公司未来的盈利能力。
民生证券预计，2025-2027年万华化学的归母净利润将分别为121.87亿元、136.38亿元和159.90亿元。风险提示包括下游需求下滑、贸易摩擦、新项目建设进度不及预期以及汇率波动风险。