东吴证券发布的研究报告指出，马应龙2024年业绩显示强劲增长和盈利能力提升。公司2024年实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；归母净利润5.28亿元，同比增长19.14%。扣非归母净利润达到5.11亿元，同比增长44.98%。第四季度业绩突出，收入和归母净利润分别增长35.58%和183.84%。
在产品方面，治痔药品和大健康业务表现亮眼。医药工业业务收入21.61亿元，同比增长17.82%；治痔药品增长23.19%。卫生湿巾和美妆系列产品亦实现显著增长，相关业务收入突破亿元。
医疗服务和医药商业业务亦有显著进展，分别实现收入4.49亿元和12.49亿元，增长30.15%和14.81%。特别是医药商业业务实现扭亏为盈。
公司整体毛利率提升至46.03%，医药工业和商业毛利率分别提至71.42%和8.72%。2024年公司扣非后销售净利率为13.7%，显示盈利能力有所提升。尽管销售费用率增加至25.13%，管理费用率却下降至3.07%。
东吴证券将马应龙2025-2026年的归母净利润预测分别调整至6.32亿元和7.30亿元，2027年预计为8.34亿元，维持“买入”评级。分析师提示风险包括行业政策变化、市场竞争加剧和原材料价格上涨。