中信证券发布最新策略报告指出，随着4月初中美关税政策即将落地，虽然中国或将面临最大范围和力度的关税措施，但受益于过去数年的全球化布局和出口结构优化，中国企业整体承压能力显著增强，市场对关税冲击的定价也将逐步明朗。在政策发力节奏清晰、核心资产经营韧性显现的背景下，A股有望率先回暖，当前已进入具备左侧布局价值的配置窗口。
报告认为，本轮关税措施落地后的边际影响或将低于市场预期。从企业层面看，中国制造商对海外平台的渗透度持续提升，美方零售商对中国产品的替代能力减弱；从宏观层面看，对美出口占比已降至14.6%，非美市场持续拓展，整体出口依赖度进一步下降。同时，国内政策组合明确，“控供给、保需求”的导向通过财政支出结构调整已有体现，货币政策亦在等待与美联储“同频”时机，政策落地节奏有望更加协调。
海外市场层面，中信证券指出美股目前仍以预期交易为主，“硬数据”未见显著恶化，避险情绪或在关税政策明朗后快速缓解；港股估值洼地优势阶段性减弱，资金配置趋于均衡，A股或重新获得增量资金青睐。数据显示，3月末两市股票ETF资金重现净流入，表明资金边际回暖迹象初显。
在盈利层面，A股核心资产经营指标普遍改善。以“新核心资产30”为代表的高质量公司，2024年四季度营收同比增速达到13.9%，显著跑赢大市，部分优质公司年报数据继续验证盈利拐点已现。与此同时，市场风险偏好降温明显，融资买入占比和私募仓位连续回落，交易层面正处于情绪重建初期。
中信证券建议投资者延续“科技点火、供给侧发力、消费补短板”的配置思路。科技板块方面，应继续围绕端侧AI、国产算力、军工、锂电及港股创新药进行配置；供给出清方面建议关注钢铁、铝、面板等周期品；消费领域则可重点关注新零售、酒店等线下场景复苏机会。此外，从一季报潜在超预期角度出发，可关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店和服务型消费等细分领域。
中信证券表示，科技主线作为本轮行情的核心逻辑不会因阶段性回调而改变，市场催化或仍需等待流动性和政策端的信号释放。在当前阶段，左侧布局高质量资产，控制回撤并保持头寸，将是穿越波动、迎接二季度行情的关键。