光大证券2025年2月13日的一份报告显示，中芯国际2024年第四季度收入达到22.07亿美元，同比增长32%，环比增长1.7%。尽管晶圆出货量环比下降6%，但晶圆平均销售价格（ASP）环比增长6%。毛利率为22.6%，超过公司预期上限及市场预期。净利润为2.71亿美元，归母净利润为1.08亿美元，同比下降38%，环比下降28%。
报告指出，中芯国际2025年第一季度收入指引强劲，预计环比增长6%-8%，达到23.4亿至23.8亿美元，高于市场预期11%。预计毛利率为19%-21%，超过市场预期的18.4%。强劲的业绩指引主要源于客户对供应链安全的重视和国家刺激消费政策的推动。
在地制造趋势带动了中芯国际中国区的优异表现。第四季度，中国区收入同比增长34%，占整体收入的89.1%。12英寸晶圆收入占比为80.6%，同比增长6.4个百分点，环比增长2.1个百分点。
光大证券预测，中芯国际将在2025年上半年表现强劲，受益于国家消费刺激政策、产业链回流趋势以及汽车和AI端侧的新需求。同时，预计2025年资本开支将与2024年的73.3亿美元持平，有助于公司关键产能建设。
报告上调了中芯国际2025-2026年的归母净利润预测，分别为7.95亿和11.07亿美元，同比增速为61%和39%。预计A股和港股的市净率将保持较高水平，维持“买入”评级。
风险提示包括美国管制收紧、下游需求疲软、行业竞争加剧和技术不及预期等因素。