申万宏源证券发布的研究报告指出，新宙邦（300037.SZ）宣布将与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东签署增资协议和股东协议，新宙邦拟对石磊氟材料增资3.52亿元，增资完成后将持有42.8%股权。石磊氟材料目前拥有5万吨/年无水氟化氢和1.5万吨/年六氟磷酸锂产能，此次增资有望补齐新宙邦电解液产业链的最后一环。
申万宏源分析师认为，新宙邦选择在当前景气底部对石磊氟材料进行增资，其估值合理且未来规划清晰。公司公告显示，当前净资产为3.65亿元，投前估值为4.7亿元，PB估值约为1.3倍，对应单吨6F估值约为3.1万元。石磊氟材料承诺在2024年10月至2027年实现累计净利润不低于2.67亿元，对应投后PE估值约为10倍。此外，石磊氟材料1.5万吨产能中9000吨为2024年新建，并规划未来产能扩至3.3万吨，基本能够匹配新宙邦目前3.75万吨的年化需求，有望保障其原料采购的稳定性，规模效应也将逐步显现。
报告进一步指出，随着海德氟新项目折旧压力的逐步缓解及海斯福氟精细产品的如期放量，新宙邦的长期增长前景值得看好。公司通过外延收购海斯福和内生投建海德福，快速扩大氟化工业务规模。尽管海德福新工厂目前仍在爬坡期，短期折旧摊销压力较大，但未来有望缓解；海斯福三期3万吨/年项目将进一步巩固公司行业地位。同时，全球供应链重构叠加技术积累，有助于新宙邦扩大全球市场份额，贡献主要业绩增量。
申万宏源维持对新宙邦2024-2026年的盈利预测，预计其归母净利润分别为11.98亿元、17.1亿元和24.25亿元，对应的PE估值分别为25倍、18倍和13倍，继续给予“增持”评级。
风险提示方面，报告提到新项目投产和下游需求可能不及预期。相关观点均出自研究机构发布的研究报告，不构成任何投资建议，用户据此操作风险自担。