明阳电气近日发布的2024年第三季度财报显示，公司净利润同比增长22%，主要得益于产品线的持续丰富和变压器收入占比的提升。报告期内，公司收入同比增长14.85%至16.17亿元，归母净利润达到1.89亿元，同比增加22.13%。
2024年前三季度，明阳电气实现收入40.90亿元，同比增长23.52%；归母净利润4.36亿元，同比增加37.56%；扣非净利润为4.31亿元，同比增长38.60%。同期公司毛利率为23.05%，净利率为10.65%，分别同比上升0.13个百分点和1.09个百分点。第三季度的经营性现金流量净额成功扭负转正至2.80亿元，显示出公司的现金流情况有所改善。
在产品方面，2024年前三季度，明阳电气的箱式变电站、变压器和成套开关柜分别实现营收25.75亿元、7.56亿元和4.76亿元，同比分别增长17.01%、52.58%和5.39%。尤其是变压器产品占比大幅提升，同比增加3.48个百分点，达18.47%。公司自主研发的低频设备和海上风电产品的不断推出，进一步巩固了其在该领域的市场地位。
截至2024年9月30日，公司存货为12.43亿元，同比增加32.75%；合同负债3.93亿元，同比增加72.16%；应收账款25.02亿元，同比增加29.84%。第三季度经营性现金流净额增长主要由于到期票据兑付增加及备货力度加大。
对于未来，海通证券预计明阳电气2024年和2025年归母净利润分别为6.32亿元和8.19亿元，预测EPS为每股2.02元和2.62元。考虑到公司在开拓“两海”市场上的潜力，并对比同类公司的估值，给予公司2024年22到26倍市盈率，推测其合理价值区间为44.44元至52.52元，评级为“优于大市”。
风险提示方面，海通证券指出，明阳电气可能面临海外市场拓展不及预期、新能源增速放缓、行业竞争加剧以及原材料价格上涨等风险。