根据华创证券发布的研究报告，九州通2024年前三季度的收入为1134.3亿元，同比下降0.8%；归属于母公司净利润为17.0亿元，同比下降7.0%；扣除非经常性损益后的净利润为16.3亿元，同比下降5.7%。然而，第三季度财报显示，九州通的收入、归母净利和扣非净利相比去年同期分别增长了3.6%、1.67%和4.0%。剔除去年同期由于季节性疾病导致异常增长等特定因素影响，公司前三季度销售收入实际上同比增长了0.7%，归母净利润增长了10.2%，扣非净利润增长了12.9%。
报告指出，公司多个高毛利业务实现快速增长。其中，CSO业务收入为141.2亿元，同比增加18.0%；医药工业自产及OEM业务收入达到20.9亿元，同比增长18.4%；数字物流及供应链解决方案收入为7.3亿元，同比增加23.0%；电商总代总销业务收入为7.2亿元，同比增长16.4%；好药师“万店加盟”业务收入激增至37.7亿元，同比增加58.3%。
财报显示，公司盈利能力有所改善，经营性现金流显著提升。第三季度毛利率同比上升0.7个百分点至8.1%，净利率为1.4%，比去年同期增长了0.1个百分点。此外，公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.1%、2.0%和0.9%。第三季度经营性现金流同比增长了93.4%，投资现金流同比下降了390.8%，筹资现金流同比增长了22.2%。
九州通的REITs及Pre-REITs项目也在顺利推进。2024年9月24日，公司公募REITs申报获得正式受理，本次项目入池资产为武汉市东西湖区的医药物流仓储资产，总建筑面积约为17.2万平方米。此外，公司已经启动Pre-REITs项目，选取的首期资产位于上海、杭州和重庆，合计总建筑面积约为24万平方米。如果公募REITs发行完成，预计将增加公司净利润不超过7亿元；Pre-REITs发行完成则预计增加公司净利润不超过9亿元。
华创证券基于消费降级与医改大环境影响，调整九州通2024-2025年的业绩预测至20.7亿元和23.8亿元，新增2026年预测为27.4亿元，并维持对公司的“推荐”评级，目标价为7.1元。