国金证券发布的一份最新报告显示，水井坊在2024年第三季度实现营收20.7亿元，同比增长0.4%；归母净利润达8.8亿元，同比增长7.7%。报告指出，水井坊第三季度利润略优于市场预期。
财报显示，水井坊在前九个月实现营收37.9亿元，同比增长5.6%；归母净利润11.3亿元，同比增长10.0%。其中，高档酒和中档酒的表现有所差异：高档酒在前九个月实现营收34.6亿元，同比增长1%，毛利率同比提升1.4个百分点；中档酒实现营收2.0亿元，同比增长41%，但毛利率同比下降0.7个百分点。在第三季度，高档酒和中档酒分别实现营收19.4亿元和1.0亿元，同比变化为-2%和+87%。
报告分析指出，第三季度水井坊归母净利润率同比增长2.9个百分点至42.6%，其中毛利率同比提升0.9个百分点，主要由高档酒毛利率提升带动。此外，销售费用率下降4.0个百分点，预计与广告宣传费用等结构优化有关，但管理费用率上升0.5个百分点，营业税金及附加占比下降0.9个百分点。
截至第三季度末，水井坊的合同负债余额为10.6亿元，环比减少0.2亿元。报告还提到，第三季度公司销售现金流为23.1亿元，同比下降0.8%。报告认为，尽管市场环境波动，水井坊在FY25首季度表现稳健，显示出其长期培育的厂商关系和臻酿八号的消费者基础。
在盈利预测方面，国金证券下调了水井坊2025年和2026年的归母净利润预期分别为8%，预计2024-2026年的收入增速为4.0%、4.9%和8.9%，归母净利润增速为9.4%、6.1%和11.6%。相应的归母净利润预计为13.9亿元、14.7亿元和16.4亿元，每股收益（EPS）分别为2.84元、3.02元和3.37元。基于现有股价，公司市盈率（PE）估值为14.2倍、13.4倍和12.0倍，维持“增持”评级。
报告还提示了若干风险，包括宏观经济压力、行业政策变化、次高端需求恢复不及预期以及食品安全问题。