10月30日，华泰证券发布点评报告称，老凤祥在其10月29日公布的三季度财报中，2024年第三季度收入为126.2亿元，同比下降41.89%，环比下降11.91%；归母净利润为3.72亿元，同比下降46.2%，环比下降38.19%。公司1-3季度累计实现收入525.8亿元，同比下降15.28%；归母净利润17.76亿元，同比下降9.6%。公司收入和利润的明显下滑主要由于黄金价格持续上涨，抑制终端消费并影响加盟商补库。
报告指出，2024年7月至9月期间，沪金价格从约550元上涨至约600元，涨幅约9%。根据国家统计局数据，7月至9月金银珠宝类零售总额同比分别下降10.4%、12.0%和7.8%。此外，中国黄金协会的数据显示，2024年前三季度我国黄金首饰消费量同比大幅下降27.53%。
虽然老凤祥的珠宝首饰业务收入同比下降15.28%，但表现仍优于行业平均水平。三季度公司毛利率为6.5%，同比下降1.0个百分点。销售费用同比减少24.1%至1.46亿元，而管理费用同比增加30.7%至1.36亿元，这是由子公司装修费用增加所致。公司的其他收益增加至1.93亿元，主要源于财政补贴的增加。
华泰证券将老凤祥2024-2026年归母净利润预测下调至20.1亿元、22.5亿元和25.8亿元，对应的每股收益为3.84元、4.30元和4.92元。考虑到公司在行业整合中的份额提升，预测2025年目标市盈率为15倍，目标价64.5元。
风险提示包括金价波动、行业竞争加剧以及职业经理人制度落实不达预期。