凤凰传媒(601928.SS)发布的2024年三季度财报显示，尽管公司主业持续稳健，但净利润因税收政策变化而大幅下滑。今年前三季度，公司实现营收95.60亿元，同比减少0.94%；归母净利润13.43亿元，同比减少24.27%；扣非归母净利润13.07亿元，同比减少23.05%。第三季度单季公司营收23.24亿元，同比减少5.99%；归母净利润1.19亿元，同比减少44.33%；扣非归母净利润0.98亿元，同比减少48.84%。
财报显示，公司三季度营收和利润下滑的主要原因是免征企业所得税政策于2024年到期。不过，凤凰传媒的出版和发行业务表现稳健。2024年第一至第三季度，出版业务实现收入32.42亿元，同比减少2.92%，但毛利率提升至39.77%，较去年同期提高3.77个百分点。发行业务收入则小幅增长0.15%至75.91亿元，毛利率为30.92%，略降0.35个百分点。
截至2024年第三季度末，凤凰传媒拥有货币资金20.79亿元，交易性金融资产1.49亿元，一年内到期的非流动资产16.47亿元，其他流动资产43.53亿元，其他非流动资产95.05亿元。公司近年来保持着稳定的分红政策，2021-2023年度每年分红现金12.72亿元，以2024年10月30日收盘价计算的股息率为4.80%。
广发证券在其点评报告中指出，尽管免税政策结束致使利润下滑，但凤凰传媒的主业竞争优势依然稳固，现金流充沛，分红稳定。报告预测，公司2024-2026年的营业收入分别为137.09亿、138.56亿和139.98亿元，归母净利润分别为18.01亿、18.85亿和19.60亿元。在参考可比公司估值后，维持凤凰传媒2024年18倍PE估值，合理价值为12.73元/股，评级为“买入”。
分析师同时提醒投资者留意风险，包括所得税政策的不确定性、K12在校学生减少、图书消费疲软、监管政策变化以及市场主题切换的影响。