宁德时代公布2024年第三季度财务报告，显示公司在收入下降的情况下实现了净利润大幅增长和毛利率明显提升。第三季度，公司实现营收923亿元，同比下降12.48%，环比增长6.07%；归母净利润131亿元，同比增长25.97%，环比增长6.32%；扣非归母净利润121亿元，同比增长28.58%，环比增长12.18%。
第三季度，公司计提资产减值47.38亿元，主要因锂价持续下跌导致矿产资源减值。然而，即使加上该减值，公司业绩仍超预期。若锂价从15万元/吨降至7.5万元/吨，每万元碳酸锂价格下跌将带来大约6亿元资产减值。假设未来锂价反弹和相关锂矿产出增加，将对当期利润形成正面贡献。
产能利用率方面，公司第三季度出货量环比增加约15%，达到约125GWh，其中动力电池占比达到75%，储能电池占比为25%。新品策略表现显著，“神行”和“麒麟”电池占动力电池出货比重达3到4成，预计2025年将进一步提升至7到8成。
毛利率方面，公司第三季度毛利率为31.17%，环比增长4.53个百分点，同比增加8.75个百分点，主要得益于锂价下跌和新品结构升级。净利率为15.01%，环比下降0.71个百分点，同比增加4.54个百分点。扣非净利率转化为出货量推算，第三季度每Wh扣非净利0.1元，环比持平；考虑减值加回后，每Wh扣非净利约为0.14元，环比增长0.03元。
现金流表现强劲，公司第三季度经营活动净现金流为227.35亿元，净利润现金比率为1.73，季度末货币资金2647亿元。公司通过产线提效和产能建设加速来满足订单需求，预计未来资本开支增加但幅度有限。
展望未来，公司预计2025年欧洲市场需求有望改善，随着碳排放考核和新车型周期到来，三元电池相比磷酸铁锂将更受益于需求回暖。公司位于德国的工厂产能正在爬坡，年度目标达盈亏平衡。
光大证券分析师保持对宁德时代的“买入”评级，预计2024至2026年归母净利润分别为504亿元、605亿元和735亿元，当前股价对应市盈率分别为22倍、18倍和15倍。
该报告提示的风险包括新能源车销售不及预期、储能需求不及预期及海外政策风险。