华福证券9月30日发布的研究报告指出，拓荆科技（以下简称“公司”）作为国内薄膜沉积设备的领军企业，凭借多年的自主研发和技术积累，公司的业绩在2023年呈现出持续稳定的增长态势。报告显示，公司2023年的营业收入达27.05亿元，同比增长58.60%，归母净利润为6.6亿元，销售毛利率达到51.01%。此外，公司在手订单量超过64亿元，为其未来业绩提供了坚实的保障。
报告分析指出，全球半导体设备市场在2023年受5G、AI等新兴技术的推动不断扩大，但受下游芯片周期疲软和终端库存过高的影响有所下降，预计2024年市场需求将回暖，市场规模同比增长4%。在中国大陆市场，受益于国家政策的扶持，半导体产业迅速发展，并在技术迭代和产业生态方面取得良好效果。
公司在研发方面持续投入，丰富产品线。目前，公司的PECVD产品已实现全系列薄膜材料的覆盖，PE-ALD设备实现量产，Thermal-ALD设备则已出货至不同客户端进行验证。公司不断扩大PECVD和ALD产品的工艺覆盖面，并根据客户需求持续创新，提升产品性能，获得了大量客户订单。
根据华福证券的分析，拓荆科技在2024年至2026年间营业收入将分别达到38亿元、49亿元和62亿元，对应当前PS估值分别为11倍、8倍和6倍；归母净利润将分别为7.6亿元、10.2亿元和13.2亿元，对应当前PE估值分别为53倍、39倍和30倍。研究报告认为，拓荆科技将受益于薄膜沉积设备的国产化及混合键合等新设备的发展，首次覆盖并给予“买入”评级。
然而，报告也强调了公司面临的风险，包括产品验收周期较长、市场竞争激烈、技术创新难度大及晶圆厂扩产不及预期的风险。