民生证券发布的研究报告首次覆盖了中天火箭（003009.SZ），并给予“推荐”评级。该报告指出，中天火箭是航天科技四院旗下唯一的上市平台，主要负责小型固体制导火箭的总装设计研发工作，拥有整合核心资产和技术延伸的优势。
根据报告，中天火箭自2017年起通过收购超码科技和三沃机电，成功整合了四十一所至四十四所的核心资产，形成了从小型制导火箭总装到产业链上游技术的有机融合。同时，公司在小型固体制导火箭核心技术的基础上，拓展多品类产品，巩固在增雨防雹火箭、探空火箭和小型固体制导火箭等多个细分行业的龙头地位。2023年，公司在增雨防雹火箭市场的市占率超过50%。
报告还指出，公司在固体火箭高性能材料技术基础上，凭借炭/炭热场材料和固体火箭发动机耐烧蚀组件等产品，在光伏材料行业和耐烧蚀组件市场中取得领先地位。公司的全资子公司超码科技在光伏炭/炭热场材料的产能和收入均位于行业前列。
中天火箭持续加大研发投入，2019至2023年其研发费用从0.46亿元增长至0.80亿元。公司还通过2020年的IPO项目和2022年的可转债项目，共募资10亿元，用于提升小型固体制导火箭及其衍生品的产研能力。预计2024年底投产的可转债项目将进一步巩固其行业龙头地位。
民生证券预计中天火箭在2024至2026年将分别实现归母净利润0.86亿元、1.21亿元和1.68亿元，对应的市盈率（PE）分别为63倍、45倍和32倍。综合考虑公司在小型固体火箭领域的龙头地位和产品衍生能力，给予“推荐”评级。
风险提示方面，报告指出下游需求不及预期、募投项目投产不及预期及产品降价等因素可能对公司表现造成影响。