根据国联证券2024年9月4日发布的点评报告，赤峰黄金公司在2024年上半年实现了显著的财务业绩增长。公司2024年上半年实现营业收入41.96亿元，同比增长24.45%；归母净利润达到7.10亿元，同比暴增127.75%；扣非归母净利润为6.39亿元，同比增长71.80%。其中，2024年第二季度公司营业收入为23.42亿元，同比增长31.22%，环比增长26.35%；归母净利润5.10亿元，同比增长115.46%，环比增长154.35%；扣非归母净利润4.34亿元，同比增长80.54%，环比增长112.29%。
公司黄金产量和售价均明显提升。2024年上半年，公司实现黄金产量7.55吨，同比增长9.72%。根据iFinD数据，2024年上半年COMEX黄金均价为2218美元/盎司，同比上涨14.1%；沪金均价为523元/克，同比上涨20.4%。此外，公司在矿山建设项目上也取得了积极进展，吉隆矿业新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，并于6月完成建设，7月启动试生产，选矿处理能力预期增长150%；五龙矿业3000吨/天选厂处理规模在2024年上半年的日均处理矿量已达2000吨左右。
赤峰黄金在成本控制方面的效果也十分显著。尽管全行业生产成本上升，公司在矿产金销售成本和全维持成本方面与上年同期基本持平，降本控费成效明显。2024年上半年公司销售毛利率为39.50%，同比提高7.65个百分点。公司矿产金销售成本同比增长1.75%，全维持成本同比下降0.88%。此外，公司国内矿山和万象矿业在销售成本控制方面均表现较好。
赤峰黄金还计划通过发行H股为未来发展奠定基础。公司在2024年上半年启动了H股发行并在香港联交所主板上市的工作，筹集资金用于扩大境内外业务。同期，公司持续降低有息负债，导致期间费用率和资产负债率均有所下降。2024年上半年公司资产负债率为51.68%，同比下降5.21个百分点。
基于公司黄金产量稳定增长及降本增效的持续推进，国联证券预计赤峰黄金2024-2026年归母净利润将分别达到15.16亿元、19.37亿元和23.07亿元，分别同比增长88.58%、27.76%和19.09%，维持“买入”评级。目前股价对应的市盈率分别为18.3、14.4和12.1倍。
风险提示包括商品价格波动风险、美联储降息不及预期、安全生产和环保风险以及境外投资国别风险。