千禾味业近日发布2024年半年报显示，公司在24H1实现营业总收入15.89亿元，同比增长3.8%，但归母净利润为2.51亿元，同比下降2.4%。其中，24Q2单季实现营业总收入6.94亿元，同比下降2.5%，归母净利润0.96亿元，同比下降14.2%。
在产品方面，24Q2酱油收入同比下降3.1%至4.33亿元，可能与产品策略调整及去年同期高基数有关。食醋和其他主营业务收入分别同比下降10.2%和增长2.2%至0.89亿元和1.59亿元。地区表现上，北部区域收入增长显著，同比增加17.6%，而南部、西部、东部和中部地区收入分别增长1.3%、下滑5.1%、下滑7.7%和下滑15.6%。公司在全国范围内强化营销网络，24Q2经销商净增加204个至3560个。
毛利率受到产品结构影响，24H1和24Q2分别同比下降2.68个百分点和2.28个百分点至35.6%和35.2%，这主要归因于低价位零添加产品销售占比提升和去年同期高基数。尽管如此，24H1销售回款和经营性净现金流表现良好，分别同比增长8.2%和108.4%至17.52亿元和2.79亿元。
管理费用率延续下行趋势，24H1和24Q2分别同比下降0.88个百分点和0.80个百分点，公司盈利能力有所承压。24H1归母净利率同比下降0.99个百分点至15.8%，24Q2则同比下降1.87个百分点至13.8%，主要受毛利率下行和销售费用率上升影响。
海通证券预计，千禾味业2024-2026年每股收益为0.54、0.63和0.71元，给予公司2024年25-30倍市盈率，合理价值区间为13.62-16.35元，维持“优于大市”评级。投资者需关注渠道下沉进展、原材料价格波动及行业竞争加剧等风险。