长江证券发布的点评报告显示，志邦家居2024年上半年收入和经营盈利有所受扰，出口业务实现较快增长。上半年公司实现营收22.12亿元，同比下降4%；归母净利润为1.49亿元，同比下降17%；扣非净利润为1.26亿元，同比下降24%。第二季度公司实现营收13.92亿元，同比下降7%；归母净利润为1.02亿元，同比下降21%；扣非净利润为0.87亿元，同比下降29%。
第二季度，零售业务承压，而大宗和出口业务保持优良增势。零售、大宗和出口渠道收入分别同比减少17%、增长8%和增长24%。在产品方面，厨柜收入同比下降5%，衣柜收入同比下降14%，木门收入同比增长5%。
第二季度公司毛利率微幅下降。毛利率基本稳定在-0.4个百分点，零售、大宗、出口毛利率分别为-0.8、+1.7和+18.9个百分点。管理费用率上升是由于股份支付费用增加，销售费用率上升与广告和市场服务费增加有关。今年前两个季度公司的管理费用率和销售费用率分别上升0.9个百分点和2.0个百分点。
公司门店数持续扩张。第二季度厨柜、衣柜和木门经销店数量分别净增加39、81和74家，达1798、1993和1120家。报告预计，下半年公司将通过优化组织架构和坚定执行出海战略进一步提升业绩。
长江证券预计志邦家居2024年和2025年归母净利润分别为5.5亿元和6.0亿元，对应市盈率分别为7.8倍和7.2倍，维持“买入”评级。2023年公司分红比例达51%，若今年延续该水平，对应当前股息率约为6.5%。
风险提示包括地产销售和竣工不及预期及公司渠道拓展和运营低于预期。