广发证券近日发布的研究报告显示，柳工在2024年上半年实现收入161亿元，同比增长6.8%；归母净利润为10亿元，同比增长60.2%；扣非归母净利润为9亿元，同比增长73.0%。其中，24年第二季度公司实现营收81亿元，同比增长12.1%，归母净利润为5亿元，同比增长62.5%。
柳工在土石方机械领域表现突出，上半年收入同比增长15.9%，其中装载机实现国内外市场双增长，电装销量同比增长159%，挖掘机内销量实现同比止跌转正，同比增长29.5%，市场份额增加3个百分点。区域方面，境内收入同比下降2.3%，境外收入同比增长18.8%。根据公司投资者关系活动记录表，海外新兴市场增长超25%，所有区域均实现盈利；非洲和南亚市场增速位居首位，收入占比分别增加9.4个百分点和3.0个百分点。
公司上半年毛利率提升至23.4%，同比增加3.3个百分点；净利率为6.3%，同比增加2.2个百分点。第二季度毛利率为24.0%，净利率为6.2%，分别同比增加2.4个百分点和2.1个百分点。拆分来看，国内和海外毛利率分别为18.15%和29.09%，分别同比增加4.0个百分点和1.1个百分点。国内盈利能力大幅改善，主要得益于采购端提升集采比例，制造端推进全价值链降本增效，以及销售端在稳定价格的同时改善产品结构。
柳工的风险敞口位于行业低位，2024年上半年其表内（应收款）和表外（担保）风险敞口合计为202亿元，占上半年收入的比重为1.3。公司上半年经营活动现金流净额为11.2亿元，实现转正并大幅提升。
广发证券预计柳工2024-2026年实现归母净利润分别为14亿、19亿和24亿元，并参考公司业绩增速，给予公司2024年15倍市盈率，对应合理股价为10.90元，维持“买入”评级。
需要注意的是，宏观经济风险、市场竞争风险及国际政治形势风险仍可能对公司未来表现造成影响。