8月30日，开源证券发布了对天马新材的最新研究报告。报告显示，天马新材在2024年上半年和第二季度的财务表现相对强劲，分别实现营收1.09亿元和0.59亿元，归母净利润为0.15亿元和0.08亿元。电子陶瓷和高压电器用粉体需求增长显著，同时，公司正在积极拓展球形氧化铝和勃姆石等新业务。
根据报告，2024年上半年公司营收同比增长33%，达到1.09亿元，实现归母净利润0.15亿元，同比增长5%。第二季度，天马新材实现营业收入0.59亿元，同比增长27.05%，环比增长18.21%；实现归母净利润0.08亿元，同比下降19.69%，环比增长3.53%。
电子陶瓷用粉体材料在2024年上半年实现营收6291.29万元，同比翻倍增长119%。其中，4月份50000吨电子陶瓷粉体材料生产线的B线和C线点火，截至上半年基本全线贯通。然而，电子及光伏玻璃用粉体材料营收为2036.51万元，同比下降40%，主要由于产能尚未全线贯通所致。
此外，公司电子陶瓷、高压电器用粉体的需求增强，高压电器用氧化铝粉体在2024年5月中标，上半年实现营收681.53万元，同比增长81%。球形氧化铝和勃姆石的开拓也表现良好，5000吨球形氧化铝生产线已进入设备调试和试生产阶段，而勃姆石生产线亦在2024年4月处于产品调试阶段。
公司正积极进军海外市场，其高压电器类粉体已送样至国际知名企业并通过技术检测，得到高度认可。
由于折旧摊销和开发投入的影响，报告下调了天马新材2024-2026年的盈利预测，估计归母净利润分别为0.45亿元、0.62亿元和0.78亿元，EPS分别为0.42元、0.58元和0.74元，对应当前股价的市盈率为21.4、15.4和12.2倍。报告维持对天马新材的“增持”评级，看好公司产能释放和产品迭代的前景。
该报告提醒投资者，新业务扩展不及预期、客户合作风险和下游市场需求不及预期等可能带来的风险。