东吴证券8月28日发布研究报告指出，潮宏基在2024年第二季度业绩表现稳健，同比增长17%。公司上半年实现收入34.3亿元，同比增长14.15%，归母净利润为2.3亿元，同比增长10%。
在2024年第二季度，潮宏基实现收入16.35亿元，同比增长10.3%；归母净利润9865万元，同比增长16.8%；扣非归母净利润9686万元，同比增长17%。公司宣布拟向全体股东每10股派发现金1元（含税），中期分红率为38.72%。
传统黄金产品是收入增长的主要驱动力，而时尚珠宝和皮具的毛利率有所下滑。2024年上半年，时尚珠宝收入16.5亿元，同比增长6%，毛利率为28.52%，同比下降3.44个百分点；传统黄金产品收入14.8亿元，同比增长31.4%，毛利率为9.78%，同比上升0.77个百分点；皮具收入1.5亿元，同比下降26.1%，毛利率为62.26%，同比下降2.13个百分点。同时，品牌使用费和加盟费收入1.23亿元，同比增长41%。
公司2024年第二季度毛利率为23.3%，同比下降2.43个百分点。然而，由于销售费用率减少至11.33%，同比减少3.25个百分点，利润率保持稳定。管理费用率为2.05%，同比增长0.15个百分点。
在渠道方面，潮宏基自营收入为17.25亿元，同比下降4%；加盟代理收入16.5亿元，同比增长43.7%。截至2024年6月末，公司珠宝品牌终端门店总数为1451家，其中自营门店257家，净减少17家，加盟门店1194家，净增69家。
报告预计，潮宏基2024至2026年的归母净利润分别为3.8亿元、4.5亿元和5.3亿元，对应市盈率分别为9倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。
风险提示包括终端需求低于预期、渠道竞争加剧以及金价波动风险。