航发控制2024年上半年公司实现营收28.1亿元，同比增长2.6%；归属母公司净利润为4.7亿元，同比增长4.5%；扣非归母净利润为4.6亿元，同比上涨3.7%。公司表示，其业绩增长主要得益于航空发动机及燃气轮机控制系统产品的批量生产和国际合作订单的增加，这一表现符合市场预期。
公司第二季度实现营收13.9亿元，与去年同期基本持平；归属母公司净利润为2.1亿元，同比增长1.6%；扣非净利润为2.0亿元，同比增长1.3%。第二季度毛利率同比上升0.8个百分点至29.2%，净利率同比上升0.2个百分点至15.1%。上半年整体毛利率为31.1%，同比上升0.4个百分点，净利率为16.8%，同比上升0.3个百分点。但同时，公司的信用减值损失达到3973万元，明显高于去年同期的1785万元，对本期利润造成了一定影响。
从业务分类来看，航空发动机和燃气轮机控制系统业务在上半年实现营收25.1亿元，同比增长3.2%，占总营收的89.6%，毛利率提升至31.4%。国际合作业务收入为1.8亿元，同比大幅增长12.2%，占总营收的6.5%，毛利率提升至22.9%。然而，控制系统技术衍生产品的收入为1.1亿元，同比下降20.2%，但其毛利率攀升至37.4%。
在费用控制方面，公司上半年期间费用率为9.9%，同比减少0.5个百分点。公司加大研发投入，研发费用同比增长5.1%至3.1亿元，受益于国拨投入的增加。在管理费用方面，管理费用率保持稳定，同比减少0.3个百分点至7.6%；销售费用则同比大幅增长31.8%至0.23亿元，以加强服务保障和提升客户满意度。财务费用率下降至-0.7%。
截至2024年上半年末，公司应收款项达到45.8亿元，比年初增长13.4%。合同负债为3.7亿元，比年初减少5.7%。经营活动净现金流为1.9亿元，相较于去年同期的-0.2亿元有明显改善，主要原因是销售商品的回款增加。
民生证券指出，航发控制公司作为“两机”控制系统机械领域的龙头企业，将继续受益于下游批量生产和维修市场的稳定增长。预计2024年至2026年的归母净利润分别为8.4亿元、10.3亿元和12.3亿元，对应的市盈率分别为29倍、24倍和20倍。因此，民生证券维持对该公司的“推荐”评级。
该报告提醒投资者，需注意下游需求不及预期、型号批量生产进度不及预期以及产品降价等风险。