天风证券近日发布的报告显示，锡业股份2024年上半年业绩表现强劲，Q2收入环比增长23.5%至103.8亿元，归母净利润环比大涨45.16%至4.74亿元。扣非归母净利润为6.94亿元，环比增长128.51%。
报告指出，锡业股份的业绩增长得益于产量和价格的双重提升。2024年上半年，公司生产有色金属总量18.52万吨，其中锡产量4.52万吨，同比增长6.60%。今年上半年沪锡主力合约均价251,208元/吨，同比上涨21.19%，伦锡均价29,324美元/吨，同比上涨12.56%。
锡业股份的毛利率也随着产品价格上涨而提升，其中有色金属行业毛利率为11.81%，同比提升4.42个百分点，锡锭和锡材产品的毛利率分别为12.79%和18.71%，同比上涨5.11个百分点和6.50个百分点。
天风证券分析认为，未来锡价可能继续保持强劲，主要是由于缅甸和刚果金矿供给的减少，以及宏观经济策略的利好因素。鲍威尔在8月23日的杰克逊霍尔会议上明确释放出降息信号，将可能推动锡的下游需求增加，进一步利好锡价。
此外，锡业股份在钨业方面也有望取得突破。2024年初，云锡集团与厦门钨业签署战略合作协议，预计卡房矿可能贡献显著的钨精矿产量。
天风证券预计，锡业股份2024年至2026年的归母净利润分别为21.5亿元、27.1亿元和32.6亿元，维持“买入”评级。目前公司股价为13.99元，对应的市盈率分别为10.69、8.49和7.07倍。
风险提示方面，天风证券提醒关注原材料供给风险、锡价波动风险以及环保和安全风险。