东吴证券发布的研究报告指出，马应龙2024年上半年实现营收19.28亿元，同比增长17.52%；归母净利润达到3.12亿元，同比增长10.85%；剔除非经常性损益后，归母净利润为3.09亿元，同比增长38.32%。第二季度，公司实现营收9.73亿元，同比增长20.43%，归母净利润1.14亿元，同比增长21.84%，扣非归母净利润1.15亿元，同比增长42.99%。
马应龙的治痔产品在医药工业板块表现出色，2024年上半年相关营收为8.75亿元，同比增长22.02%。大健康业务继续扩展，推出多款新品，包括眼部大健康产品。2024年上半年，大健康业务收入同比增长33.27%。同时，公司医药商业板块也在供应链优化和品牌推广中表现出色，上半年收入达6.91亿元，同比增长17.01%。
马应龙上半年毛利率提升至48.35%，提高了4.57个百分点，主要因产品提价及高毛利率的医药工业业务的增长。扣非后销售净利率也有所提升至16.01%，提升了2.41个百分点。尽管销售费用率上升至23.40%，管理费用率则下降至3.31%。公司经营有所改善，例如应收账款下降37.5%，存货减少14.9%，经营活动现金净流量从去年同期的-0.35亿元提升到2.25亿元。
东吴证券维持对马应龙的“买入”评级，预测2024至2026年的归母净利润分别为5.58亿元、6.58亿元和7.66亿元，对应市盈率分别为20倍、17倍和15倍。报告提醒投资者关注行业政策变化、市场竞争加剧以及原材料涨价的风险。