宏发股份近日发布2024年半年报显示，公司上半年实现营收72.31亿元，同比增长8.4%；归母净利润8.44亿元，同比增长19.6%；扣非归母净利润7.86亿元，同比增长7.0%。尤其在第二季度，公司实现营收37.78亿元，同比增长11.4%；归母净利润4.88亿元，同比增长28.2%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长1.2%，环比增长36.0%。
公司继电器产能利用率同比提升10个百分点，尽管原材料价格上涨，但电力继电器、高压直流继电器、汽车继电器等高毛利产品快速增长推动了盈利稳健；新产品薄膜电容器、连接器、电流传感器等业务同比实现大幅增长，并完成了核心产业链环节的布局。
上半年，公司毛利率为34.8%，同比下降0.2个百分点，主要受到铜、银等原材料价格上涨影响。尽管如此，公司归母净利率为11.7%，同比上升1.1个百分点，主要由于公允价值变动净收益贡献了1.4亿元。第二季度归母净利率12.9%，环比增加2.6个百分点，显示出公司的盈利能力。
在海外市场，公司上半年实现营收22.1亿元，同比下降9.6%。尽管海外汽车业务客户拓展顺利，与奔驰、大众、宝马等行业标杆达成合作，但低压电器、工业及家电领域需求疲软影响了整体营收。公司积极推进制造国际化，德国工厂预计Q3封顶，25年初有望实现量产；印尼工厂计划打造成生产基地。
根据中信建投的预测，宏发股份2024和2025年的营收将分别达到148亿元和163亿元，对应业绩为15.8亿元和17.9亿元。目前公司估值处于历史低位，中信建投维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，回款不及预期。