养元饮品公司8月25日发布的2024年中报显示，公司上半年营收和利润增速表现符合市场预期，但销售淡季增长波动较大，成本控制能力依然突出。
根据中报数据，2024年上半年公司总营收29.42亿元，同比减少2.02%，归属于母公司净利润10.30亿元，同比增长12.97%，扣除非经常性损益后的净利润为7.75亿元，同比增长8.23%。第二季度表现较为疲软，总营收6.26亿元，同比下降19.09%，归母净利润1.51亿元，同比下降15.71%，扣非净利润0.68亿元，同比下降34.25%。
养元饮品通过有效的成本控制提振了盈利能力。上半年毛利率和净利率分别为46.99%和35.00%，较去年同期分别上升1.85和4.64个百分点。第二季度毛利率和净利率分别为46.29%和24.09%，较去年同期分别增长6.38和0.97个百分点。尽管上半年销售和管理费用率有所增加，却未显著影响公司的整体盈利水平。
然而，行业需求不足导致公司现金流表现承压。2024年上半年经营净现金流仅为0.26亿元，同比下降97.02%。尽管销售回款数据表现相对稳定，第一季度达28.58亿元，第二季度19.88亿元，但均较去年同期有所下滑。截至报告期末，公司合同负债14.23亿元，环比增加11.47亿元。
分区域来看，公司核心市场增长较为稳定，但个别新兴市场波动较大。上半年华北地区收入同比增长18.54%，而华东、华中、东北及西南等地区收入则出现不同程度的下降。直销渠道较为疲软，第二季度同比下降61.87%，主要由于大润发和永辉等大型商超受影响较大。
华鑫证券维持对养元饮品的“买入”评级，并预计公司2024至2026年每股收益为1.25元、1.37元和1.52元，当前股价对应市盈率分别为17倍、15倍和14倍。研究报告作者孙山山和肖燕南表示，看好公司核桃乳产品的持续渠道开拓及功能性饮料的放量增长。
风险方面，报告指出宏观经济下行、核桃露增长不及预期和成本上升等因素可能对公司未来业绩产生不利影响。