博瑞医药发布的2024年中报显示，公司在上半年实现营收6.58亿元，同比增长11.95%，归母净利润为1.06亿元，同比下降2.81%，扣非归母净利润则微增0.25%至1.05亿元。第二季度公司表现尤其突出，单季度实现营收3.18亿元，同比增长12.39%，归母净利润为0.42亿元，同比增长9.37%。公司各业务板块保持良好增长态势，制剂销售尤其突出。此外，创新药物研发管线进展顺利。
公司第二季度的营收和利润双双增加，营收同比增长12.39%，归母净利润同比增长9.37%，符合市场预期。然而，毛利率略有下滑至55.30%，净利率下降至12.50%，主要由于销售及研发费用的上升。具体来看，2024年上半年销售费用率为6.08%，上升1.31个百分点，研发费用率为21.73%，上涨4.19个百分点，主要受到制剂销售占比增加及创新药研发投入的驱动。
各业务板块均保持健康增长。原料药产品收入增长至5.04亿元，同比增长14.04%。其中，抗病毒类产品受流感趋势变化影响，收入同比减少28.02%，而抗真菌类和免疫抑制类产品收入分别大幅增长66.82%和71.01%。制剂产品收入达到1.1亿元，同比增长30.38%，占产品销售收入的比重提升至17.88%。
创新管线方面，公司注射用BGM0504、BGC0228等候选药物均取得重要进展。其中，BGM0504注射液2型糖尿病适应症的II期临床试验即将完成数据分析工作，减重适应症的II期临床亦已完成部分受试者的出组。仿制药方面，公司推出多个高难度仿制药，其中吸入用布地奈德混悬液已在国内申报，噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂及噻托溴铵吸入喷雾剂已通过生物等效性（BE）试验。
东吴证券预计，2024-2026年博瑞医药的归母净利润将分别达到2.12亿元、2.65亿元和3.42亿元，对应市盈率（P/E）为50倍、40倍和31倍，维持对公司的“增持”评级。尽管创新药管线需要大量研发投入，但公司的产品矩阵逐步完善，各业务板块的业绩增量显著。此外，风险提示包括研发和制剂产品市场拓展进度不及预期的风险。