根据天风证券发布的最新研究报告，科达制造在2024年上半年实现营业收入54.94亿元，同比增长15.74%；但归母净利润为4.54亿元，同比下降64.16%。扣除非经常性损益后的归母净利润为4.0亿元，同比下降66.95%。
在2024年第二季度，公司的收入达到29.32亿元，同比增长30.0%；归母净利润为1.43亿元，同比大幅下降83.48%。尽管陶瓷机械业务订单量高增长，导致收入规模持续扩张，但利润大幅承压。天风证券指出，非洲货币贬值导致科达到汇兑损失1.8亿元。与此同时，碳酸锂价格持续承压，以及蓝科锂业因税率调整和回溯调整前期卤水采购金额，使得其24H1营业成本增加约4亿元，整体对公司归母净利润的贡献同比减少超7亿元。
具体业务方面，2024年上半年，科达制造的建材机械、海外陶瓷和锂电材料业务分别实现营业收入27.1亿、19.8亿和3.0亿元，同比分别增长29.0%、4.0%和下降26.6%。由于非洲瓷砖市场竞争加剧及汇率波动，海外建材业务毛利率显著承压，但依然保持稳定增长，24H1生产瓷砖0.84亿平方米，同比增长20%。蓝科锂业在24H1中碳酸锂产量约为1.89万吨，销量为2.03万吨，营业收入16.85亿元，贡献归母净利润1.38亿元。公司海外业务拓展加速，24H1海外业务收入占比超过60%，陶瓷机械海外订单占比也超60%。
公司上半年综合毛利率为25.6%，同比下降6.13个百分点。期间费用率上升至18.8%，同比上升4.19个百分点，尤其是财务费用率因汇兑损失增加1.8亿元及利息净支出增加0.3亿元而上升。净利率为10.09%，同比下降25.81个百分点。现金流方面，24H1公司CFO净额为2.58亿元，同比增加3.06亿元。
尽管面临短期挑战，天风证券认为科达制造在中长期来看，具有广阔的成长空间，因此维持“买入”评级。由于非洲瓷砖市场竞争加剧及蓝科锂业调整带来的压力，天风证券下调公司2024-2026年归母净利润预测分别至14.1亿、16.6亿和19.4亿元。
风险提示包括汇率大幅波动、海外瓷砖市场竞争加剧、碳酸锂价格大幅下滑及产能扩张进度不及预期等。