中金公司8月22日发布的福蓉科技点评报告称，福蓉科技2024年上半年业绩不及预期，实现营业收入10.43亿元，同比增长20%；归母净利润1.04亿元，同比下降35%。单季度来看，第二季度营收为5.65亿元，同比增长26%；归母净利润0.41亿元，同比下降46%。
中金分析指出，福蓉科技经营承压主要因消费电子需求疲软，新产能投放速度快于收入增速，导致整体稼动率较低。此外，福蓉在新能源领域仍处于开拓期，部分费用前置，加之上游原材料铝锭价格上涨，进一步拖累公司毛利率。
分业务来看，福蓉科技的消费电子业务实现营业收入8.18亿元，同比增长10%，主要受三星S24及折叠屏产品市场认可度高、苹果新款iPad发布推动业务出货增长影响。圆铸锭、废料及新能源业务共实现收入2.24亿元，同比增长80%，主要由再生资源子公司圆铸锭产品销售及动力电池托盘产能落地所致。
展望未来，中金认为AI终端散热设计的升级将为铝合金材料带来机会。福蓉科技作为全球7系高端铝合金材料主要供应商，将有望受益于高端手机中框材料从钛合金切换至铝合金。此外，新能源及汽车铝材业务也在积极开拓客户，预计下半年有望实现量产，并推动相关收入增长。
考虑到下游需求的疲软，中金下调了福蓉科技2024年和2025年的每股收益预期至0.31元和0.40元，当前股价对应的市盈率为37.7倍和29.3倍。尽管业绩承压，但中金维持对福蓉科技“跑赢行业”的评级，并将目标价下调18%至14.0元，对应市盈率为45.6倍和35.4倍，相对于当前股价仍有21%的上升空间。
中金提示，AI终端铝合金升级趋势及新能源业务发展不及预期是福蓉科技面临的主要风险。