金山办公软件有限公司发布2024年半年报，显示公司在24H1实现收入24.13亿元，同比增长11.09%，归母净利润7.21亿元，同比增长20.38%，扣非净利润6.88亿元，同比增长19.35%，业绩符合市场预期。
报告指出，金山办公的个人订阅业务表现强劲，收入达到15.30亿元，同比增长22%。截至6月底，其主要产品月度活跃设备数为6.02亿，同比增加3%；付费个人用户数达3815万，同比增长15%，并实现量价齐升。公司整体付费率约为6.3%，移动端设备的付费率达到11.6%，未来仍有提升空间。
公司机构业务短期承压，24H1机构订阅收入4.43亿元，同比增长6%。随着部分用户从年场地授权模式向纯订阅模式的转换，收入确认节奏可能影响表观增速。机构授权收入为3.25亿元，同比下降10%。未来需要关注党政等信创领域的订单情况。
报告期内，金山办公的合同负债总额26.9亿元，同比增长约22%。流动负债中的合同负债为19.03亿元，比年初有所增长。24H1销售费用、管理费用和研发费用分别同比变化-7.1%、+5.1%和+12.6%，显示出公司在费用管控上取得成效。
此外，公司在AI领域的应用逐步落地，发布了WPS365，优化了WPSAI个人版、企业版及政务版。WPS365的头部客户超过1.8万家，未来依赖底层大模型能力的突破，预计将为WPSAI带来质变。
申万宏源证券维持金山办公“买入”评级，但基于机构业务短期承压及AIGC技术提升的过程，下调了公司盈利预测。预计24-26年公司收入分别为52.5亿元、64.8亿元和82.0亿元，归母净利润分别为15.1亿元、19.2亿元和24.6亿元。目前，24年对应的市盈率分别为59倍、46倍和36倍。
风险提醒方面，报告指出AIGC产品的实际应用效果可能不达预期，行业竞争加剧及信创业务的释放节奏可能存在波动。