海通证券发布的点评报告显示，万华化学在2024年上半年实现营业收入970.67亿元，同比增长10.77%；归母净利润为81.74亿元，同比减少4.60%；扣非净利润为80.99亿元，同比减少2.54%。第二季度扣非净利润为39.72亿元，同比减少8.09%，环比减少3.76%。
尽管世界经济复苏乏力，万华化学的主要产品产销量仍然实现了同比增长。2024年上半年，公司聚氨酯系列销售量达到269万吨，同比增长14.47%，均价为每吨1.32万元，同比减少5.48%。福建MDI装置技改扩产、TDI装置有效产能增加，以及烟台聚醚新装置的投产，助力聚氨酯系列产销量增长。石化系列产量为277万吨，同比增长23.11%。精细化学品及新材料系列销售量为92万吨，同比增长24.32%，均价为每吨1.41万元，同比减少7.32%。
在项目建设方面，万华化学稳步推进乙烯二期和蓬莱一期工程。HDI产业链随着年产18万吨己二胺项目的顺利投产，配套更加完善。公司还将在烟台工业园重点推动车萌醛及营养品装置的启动，并加快四川眉山工业园天然气精细化工、新型正负极电池材料和生物制造三大业务的技术孵化和产业化工作。研发方面，公司继续在AI、电化学和合成生物学等前沿领域保持与高校的紧密合作。
海通证券预计，万华化学2024至2026年的归母净利润将分别达到200.07亿元、230.76亿元和256.39亿元，对应每股收益（EPS）分别为6.37元、7.35元和8.17元，给予公司2024年13至15倍市盈率（PE），合理价值区间为82.81元至95.55元，并维持“优于大市”评级。
风险提示包括新建项目进度不及预期及产品价格大幅下跌。