中金公司8月16日发布的研究报告显示，华旺科技2024年第二季度业绩符合预期，归母净利润达1.55亿元，环比增长6%，同比增长21%。扣非归母净利润为1.29亿元，政府补贴贡献0.29亿元。
报告指出，华旺科技在第二季度的销量约为8.5万吨，同比增长20%。公司新产能的爬坡对量的增长起到了贡献作用。内销和外销方面，2024年上半年内销收入同比增长3.5%，外销收入同比增长8.6%，外销占比为22%。尽管市场有所疲软，华旺科技适时调整产品结构，低端产品的产销占比有所提升。
每吨净利润达1,500元以上，整体仍处于较高水平，但产品结构的调整和海运费上涨可能在短期内对利润产生冲击。公司还宣布了2024年中期分红率为64.49%，较2023年全年分红率63.94%有所提高。这意味着按现价计算的股息率超过7%。
公司财务状况也十分稳健。2024年上半年，经营现金流为1.77亿元，资本开支1.02亿元，资产负债率仅为30%。
展望下半年，公司预计第三季度投放8万吨装饰原纸，全年销量预期接近35万吨，同比增长10%以上。当前纸浆价格微跌，而中高端装饰原纸的价格体系稳定，预计华旺科技将维持稳价战略和较高出口增速，利润有望继续环比增长。
在国际市场上，自2017年以来，华旺科技和夏王新增产能超过40万吨，因为高端市场份额的提升和海外扩张。尽管欧盟对中国装饰纸展开反倾销调查，华旺科技采取与欧洲产品同价策略，预计短期影响有限。
中金公司下调了华旺科技2024-2025年的每股收益预测至1.37元和1.51元，并将目标价下调15%至17元，对应2024-2025年的市盈率为12倍和11倍，展示了约40%的上行空间。
风险因素包括需求不及预期、成本波动和反倾销超预期的可能性。