东方电缆2024年上半年业绩符合市场预期，收入达40.68亿元，同比增长10.3%，归母净利润为6.44亿元，同比增长4.5%。其中，第二季度收入为27.58亿元，同比增长22.6%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.5%，创历史新高。
在海缆和陆缆业务方面，1H24表现各有不同。陆缆收入增长了25.9%，达到22.94亿元，毛利率接近10%；海缆系统收入为14.85亿元，同比下降10.3%，毛利率约40%；海洋工程收入为2.84亿元，同比增长37.9%，毛利率约33%。海缆毛利率下降主要是由于去年同期高利润率项目影响。
截至2024年8月12日，东方电缆在手订单总额为89.05亿元。其中，海缆系统占29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆和脐带缆约占总额的22%，国际订单约占29%。尽管海缆在手订单规模显示良好，但若不考虑尚未交付的约18亿元Inch Cape Offshore订单，实际在手海缆订单仅略过10亿元。
未来，东方电缆的海缆订单有望大幅上升。公司在广东阳江、浙江、福建等国内市场具有竞争优势，特别是在超高压500kV交流/直流项目上的资源和技术优势，有望获取高质量订单。同时，公司预计在海外海上风电市场上继续获得新订单。
中金公司维持对东方电缆的“跑赢行业”评级和盈利预测不变，预计2024年和2025年市盈率分别为27.4倍和16.0倍。目标价保持在54.53元，对应2024年市盈率30.9倍和2025年市盈率18.0倍，相较当前股价有12.8%的上行空间。
风险提示：海上风电项目建设不及预期；新增订单量可能低于预期。