民生证券发布的最新研究报告显示，桃李面包在2024年上半年营业收入30.21亿元，同比下降5.79%，归母净利润2.90亿元，同比微降0.60%。
根据报告，2024年第二季度，桃李面包实现营业收入16.21亿元，同比下降6.33%；但归母净利润达1.75亿元，同比增长14.24%。扣非净利润为1.69亿元，同比增长12.14%。
尽管整体需求偏弱，但部分新产品如可可爆了牛角面包和红豆紫米糯乎乎面包表现出较快增长。细分来看，面包及糕点业务在上半年和第二季度分别实现收入29.85亿元和15.93亿元，同比下降5.37%和5.96%。其他业务的收入分别为0.36亿元和0.28亿元，同比下滑31.33%和23.73%。
从区域来看，东北基地市场第二季度收入6.31亿元，同比下降11.02%；华北、西南和西北市场分别实现收入3.70亿元、1.95亿元和1.13亿元，同比下降8.41%、2.53%和4.12%；华东、华中和华南市场收入分别为5.31亿元、0.55亿元和1.16亿元，同比下降3.05%、4.03%和18.03%。
毛利方面，第二季度公司毛利率提升至25.06%，同比增加1.98个百分点，主要归因于返货率下降和原材料成本的降低。费用控制方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为7.71%、1.75%、0.41%和0.49%，整体费用控制效果显著。
展望未来，公司稳步推进全国化布局，积极扩展西南和新疆市场，并在成熟市场加深销售网络的细化和下沉。预计2024至2026年，桃李面包营业收入将分别达到69.0亿元、72.6亿元和77.6亿元；归母净利润分别为6.1亿元、6.6亿元和7.2亿元，对应市盈率分别为15倍、14倍和13倍。
民生证券认为，公司拥有进一步提高盈利能力的潜力，但需关注原材料价格波动和市场需求恢复情况，维持“推荐”评级。