国泰君安发布的一份最新报告显示，密尔克卫国际物流2024年第二季度业绩符合预期，全球货代和分销业务持续复苏。报告作者钟浩和沈唯建议维持增持评级，目标价为55.71元。
密尔克卫2024上半年实现营业收入59.92亿元，同比增加32.35%；归母净利润3.11亿元，同比上升22.74%。其中，第二季度单季度实现营业收入30.97亿元，同比增加9.58%，环比增长5.86%；归母净利润为1.60亿元，同比下降77.95%，环比下降80.99%。
公司24Q2毛利率为10.88%，同比下降2.15个百分点，环比下降0.75个百分点；净利率为5.70%，同比下降1.05个百分点，环比下降0.3个百分点。报告指出，盈利能力略有下降但幅度有限，上半年收入增速较高，主要是因为公司积极拓展新区域、开发新客户和新产品类别。
在具体业务方面，全球货代业务（MGF）营收达到16.12亿元，同比增长46.83%；分销业务（MCD）营收达到26.62亿元，同比增长47.94%。
在物流基础设施方面，截至2024年年中，密尔克卫全国自建及管理专业化学品仓库超过60万平方米，并通过自购和外部采购的方式，组建了多种化工品运输交付能力。公司积极布局国内外市场，在美国、新加坡和马来西亚设有子公司，并谨慎拓展东南亚和北美市场。客户数量已超过8000个。
报告还指出，尽管密尔克卫在中国国内危化品物流市场的份额较小，但市场潜力巨大，监管趋严将推动行业集中度提升。报告特别提到，2023年我国危化品物流市场规模为2.38万亿元。随着安全环保监管要求的提升，化工企业对专业化、安全性的需求增加，专业的第三方物流服务商需求有望快速增长。
风险提示方面，报告提醒在建工程不及预期和发生安全事故的风险。