中金公司发布的点评报告显示，科伦药业2024年上半年业绩略超预期，实现归母净利润18.00亿元，同比增长28.24%。公司的强劲表现主要由于原料药业务的快速增长及财务费用的减少。
根据科伦药业发布的1H24业绩快报，公司收入达118.27亿元，同比增长9.52%。分季度来看，1Q24/2Q24分别实现收入62.19亿元和56.08亿元，同比增长11.0%和9.3%，归母净利润分别为10.26亿元和7.74亿元，同比增长26.6%和30.8%。公司指出，上半年通过优化输液和非输液制剂的产品结构，并增加市场开发的投入，原料药中间体主要产品量价齐升，进一步通过节能降耗措施有效降低生产成本，最终实现了财务费用的减少。
此外，公司在报告中提及ADC药物研发已进入收获期，核心产品诸如HER2_ADC_A166和PD-L单抗A167等已经递交上市申请，预计在2024下半年至2025上半年迎来商业化。相关产品的全球关键三期临床试验也在顺利推进。
基于各业务板块的增长及临床推进进展，中金公司上调科伦药业2024年归母净利润至28.84亿元，2025年则预计为33.04亿元。按照当前股价计算，公司2024/2025年市盈率分别为17.3倍和15.1倍。同时维持股价目标44.5元人民币，较当前股价有42.7%的上行空间，但提示可能的风险包括抗生素中间体价格下滑以及新药和创新药进展不及预期。