财通证券在8月12日发布的研究报告中称，华明装备在2024年上半年表现出强劲的盈利能力和清晰的成长路径。报告显示，华明装备2024年上半年实现营收11.21亿元，同比增长23.2%；归母净利润为3.15亿元，同比增长9.6%。其中，第二季度实现营收6.70亿元，同比增长34.7%；归母净利润达1.88亿元，同比增长11.1%。
报告指出，尽管第二季度华明装备的归母净利率为28.3%，同比减少6.0个百分点，环比减少0.3个百分点，这主要是由于电力工程收入的高比例确认导致的。然而，公司核心业务——电力设备的盈利能力依旧强劲，上半年电力设备业务实现营收8.32亿元，同比增长8.16%，毛利率达59.6%，同比增加0.38个百分点。
未来，财通证券对华明装备的成长路径充满信心。短期内，得益于国内市场需求增长，国家电网投资预计增加13%，有望拉动一次设备需求。中期来看，高附加值产品的国产替代和特高压领域的渗透将是公司的重要增长点。值得注意的是，特高压产品已经在2024年6月完成批量交付。长期来看，华明装备积极拓展东南亚和美国市场，布局海外市场发展。
此外，华明装备在股东回报方面也表现优异。公司2023年拟派发现金红利4.9亿元，加上中报分红的2.4亿元，总现金分红达到7.4亿元，占当期归母净利润的136%。截至本次中报，分红金额依然保持在2.4亿元。
财通证券预计，随着电网建设进度加快和下游新能源渗透率的提升，将推动变压器需求的持续增长。公司积极开拓市场，利用其高市场占有率，将充分受益于这一增长。预计华明装备2024年至2026年的营收分别为23.39亿元、27.58亿元和32.59亿元，归母净利润为6.64亿元、7.83亿元和9.53亿元，对应的市盈率分别为25.86倍、21.95倍和18.03倍。分析师维持对公司的“增持”评级。
财通证券同时提醒投资者关注宏观环境风险、汇率波动风险和客户信用恶化风险等潜在威胁。